İş Yatırım ( www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
    “Dünya piyasalarındaki yukarı yönlü dalgalı seyir devam ediyor. Gelişmekte
olan ülke borsaları yükselmeye devam ederken Wall Street Çin’den ve ABD
ekonomisinden gelen güçlü verilere rağmen yatay kapattı. Yatırımcılar ABD
seçimleri ve FED QE2 kararı öncesinde pozisyon almaktan kaçındılar. Asya
borsaları bu sabah Avustralya ve Hindistan’dan gelen faiz artırım haberleri
ile geriledi.
    Türk hisse senetleri gelişmekte olan ülkelerin gerisinde kalmaya devam etti.
İMKB-100 haftanın ilk gününde %0.5 yükselirken, gelişmekte olan ülke
borsaları %1.6 getiri sağladı. Tahvil piyasası İTO fiyatlarındaki %3.1’lik artışa
rağmen temkinli iyimserliğini korudu.
    Bugün Türk hisse senetlerinde yukarı eğimli yatay bir seyir bekliyoruz. İMKB-
100’ün gün içi 68,700 – 69,500 aralığında dalgalanmasını bekliyoruz.
Bankalararası piyasada ilk işlemler gösterge bononun düne göre %7.59 ile
değişmediğini, Türk lirasının dolara göre biraz güçlenerek 1,4230
seviyesinde işlem gördüğünü gösteriyor.
    İspanyol BBVA’nın Garanti’nin %24,9’unu 5.8 milyar dolara satın alması
hisse üzerindeki satış baskısının ortadan kalkması açısından olumlu. Satış
fiyatının Doğus Grubunun sattığı tutar için %25 prim, GE’nin sattığı tutar için
%23 iskonta içermesi hisse fiyatını kısa vadede olumsuz etkileyebilir. Orta
vadede şirket için olumlu görüşümüzü koruyoruz.

    TİM Ekim ayı ihracat rakamlarını açıkladı

    Türkiye İhracatçılar Meclisi (TİM) tarafından açıklanan verilere
göre, Ekim ayında ihracat bir önceki yılın aynı dönemine göre %8,8
artarak 10,8 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti.
    Böylece ihracat yılın ilk on ayında geçen yılın aynı dönemine göre
%11,4 yükselerek 92,7 milyar dolara ulaştı. TİM’in son açıklamaları
ihracatın Orta Vadeli Program’da (OVP) hedeflenen 112 milyar doları
geçeceğini gösteriyor. Türkiye’nin temel ihracat pazarlarının yer
aldığı AB cephesinde talep koşullarında yaşanan toparlanmanın zayıf
kalması, ihracat performansı adına temkinli olmamızı sağlıyor. Ancak
bizim 113 milyar dolarlık yıllık ihracat tahminimizin de OVP hedefinin
üzerinde olduğunu not etmekte fayda var.

    Tüketmeye Hazır…

    CNBC-e’nin yayınladığı tüketici güven endeksi Eylül ayındaki
101,42 seviyesinden Ekim ayında 105,92 seviyesine yükseldi. Alt
detaylar katılımcıların tüketim iştahındaki yükselişe işaret ediyor.
Tüketim eğilim endeksinin aylık bazda 10 puan yükselmesi tüketim
iştahındaki kuvvetlenmeyi gözler önüne seriyor.
    Detaylara bakıldığında, katılımcılara yöneltilen geleceğe ilişkin
sorular, önümüzdeki dönemde tüketici eğiliminin nasıl olacağına dair
net bir resim ortaya çıkartıyor. Katılımcılar önümüzdeki bir yıllık
süreçte ekonominin daha iyiye gideceğini ancak bu iyileşmenin kendi
refah seviyelerine aynı oranda yansımayacağını düşünüyorlar. Yine de
borçlanma kolaylığı sayesinde tüketim iştahlarını koruyorlar. Nitekim
katılımcıların dayanıklı tüketim, otomobil ve gayrimenkul gibi mallara
yönelik tüketim iştahı 2010 yılının en yüksek seviyesine erişmiş
durumda Genel resim yılın ikinci yarısı için büyüme beklentimizde
yukarı yönlü risk yaratıyor.

    Gıda Enflasyonu: Ne Yenir, Ne Yutulur

    İstanbul Ticaret Odası (İTO) tarafından açıklanan Ücretliler
Geçinme Endeksi’ne göre Ekim ayında İstanbul’da fiyatlar %3,09
yükseldi. Alt detaylara baktığımızda giyim ve gıda grubu fiyatlarının
aylık rakamı yukarı çektiği görülüyor. Giyim grubunda yeni sezonun
devreye girmesiyle görülen yüksek fiyatlar şaşırtıcı değil ancak gıda
fiyatlarına dikkat etmekte fayda var.
    TÜİK’in gıda sepetini referans alarak oluşturduğumuz kendi
enflasyon sepetimiz Ekim ayı boyunca gıda fiyatlarının yükseldiğine
işaret ediyordu. İTO tarafından açıklanan rakamlar görüşümüzü
destekliyor. Ancak gıda cephesinden gelebilecek ters yönlü bir şok
uzun süredir konuşulduğu için piyasanın ve bizim aylık TÜFE
beklentilerimiz içerisinde gıda cephesinden yukarı yönlü bir baskı
zaten var. Aylık TÜFE beklentimiz %1,40 ile piyasa medyan beklentisi
olan %1,37’ye çok yakın. Sene sonu için %7,2 olan TÜFE beklentimizi de
koruyoruz.
    Merkez Bankası’ndan (MB) farklı olarak enflasyon konusunda oldukça
endişeliyiz. Hem arz yönlü şoklar hem talep koşulları hem de
üreticilerin artan fiyatlandırma kuvvetlerinin önümüzdeki dönemde
enflasyonu yukarı çekmesini bekliyoruz. İlerleyen aylarda baz etkisi
nedeniyle yıllık enflasyon düşse de, temel enflasyon göstergelerinde
bozulmalar gözlenebilir. Bu nedenle MB’nin kendi baz senaryosundan
önce Mayıs 2011’de faiz arttırmaya başlayacağını düşünmeye devam
ediyoruz.

    Döviz Piyasası

    *Küresel piyasalara paralel TL Pazartesi günü USD karşısında değer
kazancı ile açıldı. EUR/USD paritesinin 1,40’ın üzerine çıkmasıyla USD/
TL güne 1,43 seviyesinin altında başlarken TL sepet 1,71 seviyesinin
altında açıldı. Sabah saatlerinde USD/TL 1,4250’nin altına geriledi
ancak ABD açılışı öncesi EUR/USD paritesindeki gerileme ile bu
seviyenin üzerine çıktı. ABD açılışı sonrası EUR/USD paritesinin
1,39’un altına gerilemesi ile USD/TL günü 1,4280 seviyesinde
tamamladı. USD/TL gün boyu 1,4233-1,4293 bandında işlem gördü. TL
günü Cuma Türkiye kapanışına göre USD karşısında %0,33, EUR
karşısında %0,37 ve sepet karşısında %0,36 değer kazancı ile
tamamladı.
    *FED toplantısı öncesi döviz piyasalarında volatilitenin azaldığını
görüyoruz. Gelişmekte olan ülke para birimleri ise değer kazanıyor. Dün
1,71 seviyesinin üzerinde açılan TL sepet 1,70 seviyesinde güne
başladı. TL’nin sabah açılış itibariyle Avrupa Bölgesi gelişmekte olan
ülke para birimlerine yakın performans gösterdiğini görüyoruz. FED
toplantısı öncesi önemli bir haber akışı olmaması durumunda döviz
piyasalarında yatay seyir devam edebilir. FED toplantısından parasal
genişleme ile ilgili olarak beklentiler dahilinde veya üzerinde bir tutar
kararı çıkması durumunda gelişmekte olan ülke para birimleri değer
kazanmaya devam edebilir. USD/TL için gün içi işlem bandı beklentimiz
1,4150-1,4300.

    Tahvil ve Bono Piyasası

    *Yarınki 16,5 milyar TL miktarındaki borç servisi öncesinde, Hazine
haftaya 3-yıl vadeli sabit kuponlu kıymetin yeniden ihracı ve 7 yıl vadeli
değişken kuponlu ihalesiyle başladı ve Hazine toplamda dünkü
ihalelerden 6,5 milyar TL kaynak sağlamış oldu. Beklentiler
doğrultusunda değişken kuponlu kıymete ilgi yüksekti ancak Hazine
yeniden fiyatlama riskini azaltmak amacıyla sabit kuponlu kıymetin
talebinin daha büyük bir kısmını karşılamayı tercih etti. Hazine, 3 yıl
vadeli kıymette, ihaleye gelen talebin %61,5’ini karşılarken, değişken
faizli kıymette, ihaleye gelen talebin % 36,8’ini karşıladı. Sabit kuponlu
kıymette fiyatlama beklentilerin alt bandında oluştu. Piyasanın ihale
sonuçlarına tepki vermediği gözlendi. Gösterge kıymet günü % 7,58
seviyesinden, Perşembe kapanışına göre 5 bp aşağıda kapattı.
    *Dün Ekim ayı Istanbul tüketici fiyatları yayınlandı ve Ekim ayı için
Istanbul’da fiyatlarda, özellikle gıda tarafından kaynaklanan %3.1
seviyesinde bir artış olduğu açıklandı. TÜFE’ye endeksli kıymetlerde
açıklama sonrasında kayda değer artışlar gözlendi.
    *Hazine bugün iki ihale daha gerçekleştirecek: bunlar 21-ay vadeli
iskontolu gösterge kıymet ve 10 yıl vadeli sabit kuponlu kıymetin
ihraçları olacak.
    *Gösterge kıymette bu sabah geçen kotasyonlar %7,59 seviyesinde
bulunuyor.

    Eurotahvil Piyasası

    *Gelişmekte olan ülke hisse senetlerindeki pozitif seyrin etkisiyle,
gelişmekte olan ülke eurotahvilleri dün hafif kazançlar kaydetti ancak
Avrupa piyasalarının çoğunun kapalı olmasının etkisiyle, hacimler
düşüktü. Ukrayna ve Rusya eurotahvilleri günün en iyi performans
gösterenleri olurken, Romen eurotahvilleri ise diğer gelişmekte olan
ülke eurotahvillerine kıyasla daha düşük performans gösterdi. Artan
yatırımcı ilgisiyle birlikte, gelişmekte olan ülke ulusal spredlerinde hafif
daralma gözlendi. 10-yıl vadeli ABD devlet tahvilinin getirisi dün
yükseldi ve günü %2,625 seviyestahvilleri diğer gelişmekte olan ülke eurotahvilleriyle paralel
hareket etti ve eğrinin tüm vadelerinde hafif kazançlar kaydetti. 2030
gösterge eurotahvilin getirisi günü yatay %5,17 seviyesinden
sonlandırdı. 5 yıl vadeli Türkiye CDS’leri ise hafif daralarak, bu sabah
itibariyle 129/133 seviyelerinden işlem görüyor.

    ÖNERİLERİMİZ

    Tahvil ve Bono Piyasası:

    *15-01-2020 Sabit kuponlu kıymet: Uzun vadeli kıymetlerin diğer
kıymetlere ve fonlama maliyetlerine göre bulundukları seviyelerin hala
cazip olduğunu düşünüyoruz, bu nedenle bu kıymetlerde alım
öneriyoruz.
    *Mevduat: Kısa vadeli kıymetlerin getirilerinin gerilemesi nedeni ile
mevduatın kısa vadede kalmak isteyen yatırımcılar tarafından tercih
edilmesi gerektiğini düşünüyoruz. MB’nin 2011’in Mart ayında faiz
artışlarına başlayacağı düşüncemizi koruyoruz.
Eurotahvil Piyasası:
    *%7,50 14-Tem-2017 USD (TUT): Likiditesi artmış olan bu kıymet
benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu
kıymette alım öneriyoruz.
    *%7,50 7-Kasım-2019 USD (TUT): Önümüzdeki dönemde USD bazlı
eurotahviller arasında 2017 – 2021 vadeleri arasındaki kıymetlerin daha
iyi bir performans sergileyeceğini düşünüyoruz.”

                           ******
 
    Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir…
 
                           *******